Oracle rutscht ab, nachdem Ellison geplanten Verkauf von $7.5 Milliarden stoppt

Die Oracle-Aktien fielen am Montag um rund 4%, nachdem Larry Ellison überraschend einen zuvor vereinbarten Plan zum Verkauf von bis zu 50 Millionen Aktien gestoppt hatte – eine Transaktion, die zum Schlusskurs vom Freitag mit rund $7.5 Milliarden bewertet wurde. Es wechselten keine Aktien den Besitzer.

Die ungewöhnliche Kehrtwende erfolgte nur wenige Tage, nachdem Oracle die Vereinbarung nach Rule 10b5-1 in seinem Quartalsbericht offengelegt hatte. Ellison hatte den Plan am June 22 aufgelegt, er sollte bis October 24 laufen. Oracle teilte am September 12 mit, dass sein Mitgründer, Executive Chairman und Chief Technology Officer den Plan aufgehoben habe und keine weiteren Pläne zum Verkauf von Oracle-Aktien habe. Das Unternehmen nannte keinen Grund.

Dieses Schweigen war von Bedeutung. Ein geplanter Insiderverkauf dieser Größenordnung hätte einem ohnehin unter Druck stehenden Aktienkurs ein beträchtliches potenzielles Angebot hinzugefügt. Die Absage beseitigte jedoch nicht die grundsätzlichen Bedenken des Marktes hinsichtlich des Kapitalbedarfs von Oracle. Die Entscheidung wurde vielmehr zu einem weiteren Signal für Anleger, die Ellisons Vertrauen in die Bewertung des Unternehmens und dessen kostspieligen Schwenk hin zur KI-Infrastruktur einzuschätzen versuchen.

Die jüngsten Ergebnisse von Oracle zeigen, warum die Aktie zum Spannungsfeld zwischen spektakulärer Nachfrage und hohem Finanzierungsbedarf geworden ist. Der Umsatz im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 stieg um 30% auf $19.3 Milliarden, während der Cloud-Umsatz um 62% auf $11.6 Milliarden zulegte. Der Umsatz mit Cloud-Infrastruktur mehr als verdoppelte sich auf $7.4 Milliarden, und die verbleibenden Leistungsverpflichtungen – ein Maß für vertraglich zugesagte künftige Umsätze – erreichten nach Angaben des Unternehmens $664 Milliarden.

Der Ausbau verschlingt in bemerkenswertem Tempo Liquidität. Oracle meldete für das Quartal einen negativen Free Cashflow von $5 Milliarden, da das Unternehmen seine Rechenzentrumskapazitäten erweiterte. Zugleich wies der jüngste Bericht Abschreibungen von $3.2 Milliarden aus – mehr als doppelt so viel wie im Vorjahreszeitraum. Außerdem stockte das Unternehmen seinen Restrukturierungsplan nach August 31 um rund $700 Millionen auf, womit sich die erwarteten Kosten des Programms auf etwa $2.8 Milliarden belaufen.

Oracle senkt die Kosten und expandiert zugleich aggressiv – eine Kombination, die den Fokus der Aktionäre nicht allein auf die Nachfrage, sondern auf die Umsetzung lenkt. Der Auftragsbestand verspricht künftige Umsätze, doch um diese Verträge in profitablen Cashflow umzuwandeln, braucht es zunächst Server, Strom, Mietverträge und Finanzierung.

Ellisons abgesagter Verkauf beseitigt einen Belastungsfaktor. Die Debatte über die Bilanz löst er damit nicht. Für ORCL-Anleger besteht die nächste Bewährungsprobe darin, ob Oracle seinen KI-Auftragsbestand in operativen Cashflow umwandeln kann, bevor die Infrastrukturkosten das Wachstum einholen.