Pfizers Dividende zahlt sich weiterhin aus, doch der Puffer wird kleiner

Bei einem Aktienkurs von rund $27.55 am 15. September entspricht Pfizers Quartalsdividende von $0.43 einer annualisierten Rendite von etwa 6.2%. Eine solche Zahl zieht Einkommensinvestoren an, bevor sie sich ansehen, was dahintersteckt. Die Ausschüttung steht. Doch ihre Deckung ist weniger komfortabel.

Pfizer zahlte in den ersten sechs Monaten von 2026 Dividenden in Höhe von $4.9 Milliarden und erwirtschaftete dabei einen operativen Cashflow von $3.45 Milliarden. Diese Lücke ist nicht automatisch ein Signal für eine Kürzung, da Zahlungseingänge und -abflüsse bei Pharmaunternehmen von Quartal zu Quartal stark schwanken können. Sie zeigt jedoch, warum die Dividende nicht mehr durch den umfangreichen Cash-Überschuss gedeckt ist, über den das Unternehmen während der Pandemie verfügte. Pfizers operativer Cashflow belief sich 2025 auf $11.7 Milliarden, gegenüber Dividendenausschüttungen von $9.8 Milliarden. Damit ist der Puffer deutlich kleiner, als es die hohe Rendite vermuten lässt.

Das Gewinnbild ist zumindest nach Pfizers bevorzugtem Maßstab stabiler. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag im zweiten Quartal bei $0.77, gegenüber einer Dividende von $0.43. Im ersten Halbjahr erreichte der bereinigte Gewinn je Aktie $1.52, verglichen mit Dividendenausschüttungen von $0.86. Das Management bestätigte seine Prognose für den bereinigten Gewinn je Aktie im Gesamtjahr von $2.80 bis $3.00. Daraus ergibt sich am Mittelpunkt eine Ausschüttungsquote von knapp 60%. Das ist tragfähig, doch die Berechnung basiert auf bereinigten Gewinnen und setzt voraus, dass Pfizer die wegfallenden Erlöse aus dem Abklingen der COVID-Produkte weiter ersetzen kann.

Die Bemühungen um diesen Ersatz liefern gemischte Signale. Der Umsatz im zweiten Quartal stieg um 3% auf $15.0 Milliarden. Zuwächse bei Eliquis, Padcev, Vyndaqel und Lorbrena glichen dabei die starken Rückgänge bei Paxlovid und Comirnaty aus. Pfizer teilte mit, dass der Paxlovid-Umsatz operativ um 95% gegenüber dem Vorjahr gesunken sei, während Comirnaty um 34% zurückging. Das Unternehmen hob den Mittelpunkt seiner Umsatzprognose für 2026 auf $61.5 Milliarden an, senkte jedoch zugleich den erwarteten Beitrag der COVID-Produkte auf rund $4 Milliarden.

Die Verschuldung setzt eine weitere Grenze. Pfizer wies zum 28. Juni langfristige Schulden von rund $60.5 Milliarden aus und verfügte zugleich nur über $976 Millionen an liquiden Mitteln, wobei das Unternehmen außerdem umfangreiche kurzfristige Anlagen hielt. Im ersten Halbjahr entfielen $1.54 Milliarden auf Zinszahlungen. Das Management betont, der Schuldenabbau bleibe eine Priorität. Der Kapitalallokationsrahmen räumt Dividenden, Forschungsausgaben und künftiger Geschäftsentwicklung jedoch Vorrang vor Aktienrückkäufen ein.

Damit ist die Dividende vorerst nachhaltig, aber nicht unangreifbar. Die Anleger werden dafür bezahlt, auf eine Erholung der Gewinne durch Pfizers Pipeline und Kostensenkungen zu warten, bevor die Bilanz das Unternehmen zu einer schwierigeren Entscheidung zwingt.