Silberproduzenten übertreffen beim Cash-Bestand den Höchststand der Rally von 2011

Die 10 größten auf Silber fokussierten Produzenten verfügten zum Ende des zweiten Quartals über eine Nettoliquidität von rund $4.2 Milliarden. Das geht aus einer von 24/7 Wall St. zitierten Auswertung hervor und ist mehr als doppelt so viel wie der Höchststand von etwa $2 Milliarden während des Silberbooms von 2010-2011.

Dieser Vergleich ist relevant, weil der Sektor während eines Großteils des darauffolgenden Jahrzehnts seine Bilanzen sanierte, statt die Aktionäre zu belohnen. Nach dem Kurssprung von 2011 brachen die Silberpreise ein, während die Produzenten mit hohen Kosten, schwierigen Finanzierungsbedingungen und einer langen Liste aufgeschobener Projekte zu kämpfen hatten. Der jüngste Liquiditätsaufbau deutet darauf hin, dass dieser Zyklus etwas anderes hervorgebracht hat: operativen Hebel ohne die gleiche Abhängigkeit von Fremdkapital.

First Majestic Silver veranschaulicht diesen Wandel. Das Unternehmen erwirtschaftete im zweiten Quartal einen freien Cashflow von $194.6 Millionen, nachdem es $46.8 Millionen an Steuern in bar gezahlt hatte, und verfügte Ende Juni über $1.25 Milliarden an liquiden Mitteln. Gegenüber Dezember 2025 entsprach das laut dem regulatorischen Bericht einem Anstieg von 34%. Zudem erhöhte das Unternehmen seine Quartalsdividende und gewährte den Anlegern damit einen direkten Anspruch auf den Geldsegen.

Coeur Mining, dessen Portfolio neben Gold und Kupfer auch eine bedeutende Silberproduktion umfasst, wies am June 30 liquide Mittel und Zahlungsmitteläquivalente von $1.05 Milliarden aus – nahezu doppelt so viel wie zum Jahresende. Der operative Cashflow erreichte im Quartal $513 Millionen, obwohl der realisierte Silberpreis gegenüber dem ersten Quartal um 14% auf $71.18 je Unze sank. Silber steuerte weiterhin 30% zum Quartalsumsatz bei.

Pan American Silver lieferte ein weiteres Argument für die stärkere Kapitalausstattung des Sektors und erwirtschaftete im zweiten Quartal einen den Aktionären zurechenbaren freien Cashflow von $344 Millionen. Der Geschäftsbericht für 2025 wies zum Jahresende $1.3 Milliarden an liquiden Mitteln und kurzfristigen Anlagen aus. Damit verfügt das Unternehmen über Spielraum zur Finanzierung von Projekten, für Übernahmen oder zur Rückführung von Kapital.

Das operative Umfeld bleibt ungewöhnlich günstig, ist jedoch nicht risikofrei. Das Silver Institute erwartet für den Markt 2026 das sechste Defizitjahr in Folge. Das Minus dürfte sich auf 46.3 Millionen Unzen ausweiten, während die Minenproduktion weitgehend unverändert bleibt. Gleichzeitig veranlassen die hohen Preise Solarhersteller dazu, sparsamer mit Silber umzugehen und auf Ersatzstoffe auszuweichen – eine Erinnerung daran, dass Nachfragezerstörung schnell einsetzen kann, wenn das Metall teuer wird.

Für die Produzenten verändert der Liquiditätspolster die strategischen Optionen. Sie können Schulden tilgen, bestehende Minen ausbauen, Projektentwickler übernehmen oder Dividenden und Aktienrückkäufe beschleunigen. Die entscheidende Frage ist, ob die Managementteams diese Disziplin nach einem kräftigen Preisanstieg beibehalten. Davon hängt ab, ob diese Rally zu einer nachhaltigen Bilanzbereinigung führt oder auf einen weiteren Rohstoffboom ein kostspieliger Kater folgt.