Treasury-Renditen erreichen 5% – aus Anleiheverlusten wird eine Chance

Eine Rendite von mehr als 5% bei 10-jährigen US-Staatsanleihen verändert die Kalkulation für Portfolios. Am September 14 erreichte die Benchmark-Rendite laut von Reuters und Dow Jones zitierten Marktdaten kurzzeitig dieses Niveau – erstmals seit 2023. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen schloss unterdessen bei rund 4.66%.

Für Anleger mit langlaufenden Anleihen sind das schlechte Nachrichten. Da sich Kurse gegenläufig zu den Renditen bewegen, hat der jüngste Anstieg bei Treasury-Fonds und anderen festverzinslichen Portfolios, die bei niedrigeren Zinsen stark investiert hatten, erneut Verluste verursacht. Besonders empfindlich reagiert der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF mit dem Ticker TLT, da die darin enthaltenen Anleihen lange Laufzeiten haben.

Für neue Käufer verbessert derselbe Ausverkauf jedoch die künftig erzielbare Rendite.

Anleger können mit Staatsanleihen nun deutlich höhere Erträge erzielen, ohne das Kredit- oder Aktienrisiko von Unternehmen eingehen zu müssen. Kurz- und mittelfristige US-Staatsanleihen bieten die Möglichkeit, die erhöhten Erträge mitzunehmen und zugleich die Kursschwankungen zu begrenzen, die mit 20- und 30-jährigen Anleihen verbunden sind. Für Anleger mit einem langen Anlagehorizont bietet die höhere Anfangsrendite außerdem ein größeres Polster, falls die Zinsen später sinken und sich die Anleihekurse erholen.

Das Problem ist, dass die Kräfte, die die Renditen nach oben treiben, nicht verschwunden sind. Die Ölpreise sind im Zuge des Konflikts mit Iran stark gestiegen und haben die Inflationssorgen neu entfacht – genau in dem Moment, in dem die Märkte über den nächsten Schritt der Federal Reserve debattierten. Kiplinger berichtete unter Berufung auf CME Group FedWatch, dass Händler einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der Fed-Sitzung im September eine Wahrscheinlichkeit von 93% zuwiesen – deutlich mehr als in der Vorwoche.

Die längerfristigen Renditen spiegeln zudem die Sorge wider, dass die US-Regierung enorme Schuldenmengen ausgeben muss, während Anleger angesichts von Inflations- und Haushaltsrisiken eine höhere Entschädigung verlangen. Finanzminister Scott Bessent hat Rückkäufe von Staatsanleihen unterstützt, die die Marktliquidität verbessern sollen. Die Maßnahmen haben den Renditeanstieg jedoch nicht gestoppt.

Damit stehen Anleger vor einer Entscheidung und nicht vor einem eindeutigen Signal. Wer schrittweise kauft, den Schwerpunkt auf kürzere Laufzeiten legt und mit Laufzeitenleitern arbeitet, kann das Risiko verringern, in eine weitere Aufwärtsbewegung der Renditen zu geraten. Eine Verlängerung der Duration könnte größere Gewinne ermöglichen, falls die Inflation nachlässt, die Energiepreise sinken oder sich die Wirtschaft abschwächt.

Der Ausverkauf am Anleihemarkt hat bestehende Anleger getroffen. Zugleich hat er die Erträge, die allen anderen offenstehen, neu justiert.