Alphabets Atomdeal ist in Wahrheit eine Wette auf KI-Infrastruktur

Google kauft in Finnland kein Atomunternehmen. Der Konzern kauft etwas, das fast ebenso wertvoll ist: einen verlässlichen Anspruch auf Strom für die KI-Infrastruktur, die er voraussichtlich über Jahrzehnte betreiben wird.

Am September 9 unterzeichnete Googles Mutterkonzern Alphabet mit Fortum einen 22-jährigen Stromabnahmevertrag, der bis zu 50% der Kapazität des Kernkraftwerks Loviisa abdeckt. Der Vertrag beginnt 2028 mit einer kleineren Zuteilung und soll von 2030 bis 2049 den vollständigen vereinbarten Anteil erreichen. Fortum zufolge schafft die Vereinbarung die nötige Planungssicherheit bei den Erlösen, um den geplanten Betrieb von Loviisa bis 2050 zu unterstützen.

Dieser Unterschied ist entscheidend. Es handelt sich weder um eine spektakuläre Reaktorinvestition noch um eine Beteiligung an einem Atom-Startup. Vielmehr geht es um eine Abnahmeverpflichtung für eine bestehende Anlage mit zwei Reaktoren, die laut Fortum rund 10% des finnischen Stroms liefert und etwa 580 Menschen beschäftigt. Der Versorger hat ein rund €1 Milliarden schweres Programm zur Verlängerung der Laufzeit gestartet; ein großer Teil der erforderlichen Ausgaben wartet noch auf endgültige Investitionsentscheidungen.

Die Nachfrage von Google ist der wirtschaftliche Hebel. Alphabet will 2027 und 2028 €13 Milliarden in Finnland investieren und die Rechenzentrums- sowie verbundene Infrastruktur in Hamina, Muhos, Vaala und Kajaani ausbauen. Außerdem plant das Unternehmen eine 94-Megawatt-Batterie nahe seinem Rechenzentrum in Kajaani und prüft gemeinsam mit Fortum weitere Projekte in den Bereichen Kernenergie, erneuerbare Energien und Netzflexibilität.

Für die Aktionäre von Alphabet geht es bei der Atomvereinbarung weniger um Strompreise als um das Ausführungsrisiko. KI-Rechenzentren verbrauchen kontinuierlich Strom, während die Erzeugung aus Wind und Sonne schwankt und Netzanschlüsse Jahre dauern können. Ein langfristiger Atomstromvertrag beseitigt weder Verzögerungen beim Bau noch regulatorische Risiken oder die Möglichkeit, dass die KI-Nachfrage abkühlt. Er reduziert jedoch einen der schwierigsten Engpässe im Ausbauplan: gesicherte Stromversorgung zu finden, nachdem die Server bestellt sind.

Die Ausgaben spiegeln diese Dringlichkeit bereits wider. Der Umsatz von Alphabet stieg im zweiten Quartal um 24% auf $119.8 Milliarden, während der Umsatz von Google Cloud dank KI-Infrastruktur und -Dienstleistungen um 82% auf $24.8 Milliarden zulegte. Die Investitionsausgaben erreichten im Quartal $44.9 Milliarden und überstiegen damit den freien Cashflow, da das Unternehmen seine Investitionen beschleunigte.

Das ist die These für GOOGL. Alphabet wandelt die starke KI-Nachfrage in physische Kapazitäten um, bevor die Knappheit bei der Stromversorgung zu einer harten Obergrenze wird. Kernenergie wird nicht jedes Problem lösen. Sie Jahre vor dem tatsächlichen Bedarf zu sichern, ist jedoch genau die Art von unspektakulärer Entscheidung, die ein deutlich größeres Technologiegeschäft absichern kann.