Alphabet-Aktie hängt jetzt von Cloud-Wachstum und Auftragsbestand ab

Das jüngste Quartal von Alphabet hat den Anlegern zwei Kennzahlen geliefert, die sowohl das Potenzial als auch den Druck innerhalb der Strategie für künstliche Intelligenz verdeutlichen: ein Umsatzwachstum von 82% bei Google Cloud und ein Auftragsbestand von rund $514 billion.

Die erste Zahl zeigt, wie schnell das KI-Geschäft von Google im Unternehmensbereich skaliert. Der Cloud-Umsatz erreichte im am June 30 beendeten Quartal $24.8 billion und beschleunigte sich damit gegenüber dem Wachstum von 63% im ersten Quartal. Das Segment erzielte zudem einen operativen Gewinn von $8.8 billion – deutlich mehr als im Vorjahr. Gründe waren die anziehende Nachfrage nach Googles Infrastruktur, maßgeschneiderten Chips, Sicherheitstools und KI-Software.

Dieses Wachstum macht Cloud zu einem deutlich größeren Bestandteil des Finanzprofils von Alphabet. Auf die Sparte entfallen inzwischen etwa ein Fünftel des gesamten Konzernumsatzes, verglichen mit rund 11% vor drei Jahren. Die Suche bleibt mit einem Umsatzplus von 17% im zweiten Quartal der Gewinnmotor. Doch zunehmend richten die Anleger ihren Blick auf Cloud, um zu beurteilen, ob Alphabet den Ausbau der KI monetarisieren kann.

Der Auftragsbestand von $514 billion liefert einen zweiten Beleg dafür. Er stieg binnen drei Monaten von $462 billion, und Alphabet erklärte, dass mehr als die Hälfte davon in den kommenden 24 Monaten als Umsatz verbucht werden soll. Der Auftragsbestand ist nicht mit Barmitteln auf der Bank gleichzusetzen, und die Erfüllung hängt davon ab, ob Alphabet ausreichend Rechenkapazitäten hinzufügt. Dennoch verfügt das Unternehmen damit über eine beträchtliche Basis vertraglich gesicherter Nachfrage, während es seine Rechenzentren ausbaut und Zugang zu seinen KI-Systemen verkauft.

Dieser Ausbau ist teuer. Alphabet gab im zweiten Quartal $44.9 billion für Investitionen aus und drückte damit den freien Cashflow auf negative $5.9 billion. Zudem hob das Unternehmen seine Prognose für die Investitionsausgaben im Gesamtjahr 2026 auf eine Spanne von $195 billion bis $205 billion an. Damit liegt sie über der bisherigen Prognose von $180 billion bis $190 billion.

Die Frage des Marktes lautet nicht mehr, ob Kunden KI-Kapazitäten nachfragen. Alphabet hat dafür reichlich Belege geliefert. Die schwierigere Frage ist, ob Cloud-Wachstum und Auftragsbestand schnell genug weiter zulegen können, um die Infrastrukturkosten zu rechtfertigen – insbesondere nachdem das Management angedeutet hat, dass die Ausgaben 2027 erneut steigen werden.

Für die Aktionäre von Alphabet werden die nächsten Quartalsberichte weniger am ausgewiesenen EPS gemessen werden als daran, ob das Cloud-Wachstum sein aktuelles Tempo annähernd beibehält und ob sich der Auftragsbestand weiter in Umsatz und Cashflow umwandelt.