Amazons Cashflow-Motor gewinnt an Kraft, doch die KI-Ausgaben erhöhen den Einsatz

Amazon erwirtschaftete in den 12 Monaten bis zum June 30 einen operativen Cashflow von $161.4 billion – 33% mehr als im Vorjahreszeitraum. Diese Zahl rückt zunehmend ins Zentrum der bullishen These für AMZN, obwohl die Ausgabenoffensive des Unternehmens den freien Cashflow ins Minus drückt.

Der Kontrast ist deutlich. Amazons Free Cashflow auf Sicht der vergangenen zwölf Monate sank auf einen Mittelabfluss von $7.6 billion, da die Investitionen in Sachanlagen und Ausrüstung $169 billion erreichten, verglichen mit $103 billion im Vorjahreszeitraum. Die Investitionen fließen vor allem in Infrastruktur für künstliche Intelligenz, AWS-Kapazitäten, eigene Chips und die Logistik.

Diese Ausgaben beginnen, operative Skaleneffekte zu erzeugen. Der Umsatz im zweiten Quartal stieg um 20% auf $200.6 billion, während das operative Ergebnis um 43% auf $27.5 billion zulegte. Der AWS-Umsatz beschleunigte sich um 37% auf $42.2 billion, und die Cloud-Sparte erzielte ein operatives Ergebnis von $16.6 billion. Auch der Werbeumsatz wuchs um 26% und verschafft Amazon damit neben AWS eine weitere margenstarke Wachstumssäule.

Die Frage am Markt lautet weniger, ob Amazon wächst, sondern ob die daraus erzielten Renditen schneller steigen werden als das dafür erforderliche Kapital. CEO Andy Jassy sagte, Amazon rechne 2026 mit Investitionen von etwa $220 billion – nach dem zu Jahresbeginn bekannt gegebenen Plan über $200 billion. Zudem erklärte er, die Nachfrage gehe bereits über die derzeit verfügbaren Kapazitäten des Unternehmens hinaus.

Vor diesem Hintergrund deutet das Bewertungsmodell des Barchart-Mitarbeiters Mark Hake auf einen potenziellen AMZN-Kurs von rund $314.56 hin. Grundlage sind die erwarteten Umsätze, eine operative Cashflow-Marge von etwa 21% und ein konservatives Cashflow-Multiple. In dem Bericht zitierte Analystenumfragen sehen die durchschnittlichen Kursziele höher, bei rund $327 bis $328.

Für Anleger, die auf Aufwärtspotenzial setzen wollen, ohne die Aktien direkt zu kaufen, bietet sich ein Cash-secured Put als sauberere Strategie an. Bei einem zuletzt bei etwa $257 liegenden AMZN-Kurs wies der genannte $240-Put mit Fälligkeit am October 16 eine Geld-Brief-Mitte von etwa $3.08 auf; bei Zuteilung ergäbe sich daraus ein Break-even von rund $236.92. Das bringt Erträge und einen niedrigeren Einstiegskurs, ist aber keineswegs ein kostenloses Mittagessen. Bei einem starken Ausverkauf bliebe der Verkäufer weiterhin Eigentümer eines kapitalintensiven Technologiekonzerns – und das in einem unsicheren Investitionszyklus.

Die bullishe These geht auf, wenn AWS-Wachstum, Werbemargen und die Nachfrage nach KI weiterhin schneller zulegen als die Infrastrukturkosten. Der Trade scheitert, wenn sich der Cashflow-Motor zwar auf dem Papier weiter verbessert, die Aktionäre aber noch Jahre warten müssen, bis sich die Ausgaben in dauerhaft positiven freien Cashflow verwandeln.