Chip-Ausverkauf verschärft sich, da Ölpreise und Renditen die Finanzierungsbedingungen straffen

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen überschritt am Montag kurzzeitig die Marke von 5% – ein Niveau, das die Märkte seit 2023 nicht mehr gesehen hatten. Zeitgleich gerieten Halbleiteraktien unter Druck und machten aus dem moderaten Rückgang am Gesamtmarkt eine scharfe Korrektur im KI-Sektor.

Der Philadelphia Semiconductor Index verlor rund 5.9%, während Nvidia (NVDA) 3.4% nachgab, Micron Technology (MU) mehr als 5% einbüßte und Advanced Micro Devices (AMD) sowie Broadcom (AVGO) jeweils mehr als 4% verloren, wie von Yahoo Finance und Reuters veröffentlichte Marktdaten zeigen. Intel (INTC) büßte rund 5.6% ein.

Der unmittelbare Auslöser war keine Verschlechterung der Chipnachfrage. Stattdessen reagierten die Anleger auf Warnungen prominenter KI-Manager – darunter Anthropic-Chef Dario Amodei, OpenAI-Chef Sam Altman und Elon Musk –, wonach sich das Entwicklungstempo der Branche wegen Sicherheitsbedenken verlangsamen müsse. Diese Botschaft stellte die Annahmen infrage, auf denen der massive Ausbau von Rechenzentren, Beschleunigern und Netzwerkausrüstung beruht.

Speicherhersteller und Anbieter von Halbleiterausrüstung erlitten einige der stärksten Verluste, da ihre Ergebnisse eng mit der nächsten Phase der KI-Infrastrukturinvestitionen verknüpft sind. Ein Stillstand würde die Nachfrage nicht auslöschen, aber die hohen Bewertungen infrage stellen, die Anleger Unternehmen zugestanden haben, von denen sie über Jahre hinweg steigende Umsätze erwarten.

Öl sorgte für eine weitere Belastungsschicht. Brent-Rohöl stieg auf rund $106 je Barrel, nachdem es im Tagesverlauf nahe $110 gehandelt worden war. Sorgen über die Versorgung aus dem Nahen Osten hielten die Inflationserwartungen hoch. West Texas Intermediate notierte nahe $101.

Das ist für Chipaktien über den Zinskanal von Bedeutung. Höhere Energiekosten können auf Verbraucher- und Erzeugerpreise durchschlagen und es der Federal Reserve erschweren, ihre Geldpolitik zu lockern. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen bewegte sich nahe 4.64% und spiegelte die wachsenden Erwartungen an eine Zinserhöhung auf der Fed-Sitzung am 16. September wider, während der Anstieg der Zehnjahresrendite den Diskontsatz für die in weiter Ferne liegenden Unternehmensgewinne nach oben trieb.

Der S&P 500 fiel lediglich um rund 0.5%, während der Nasdaq Composite 0.6% verlor. Das deutet darauf hin, dass sich der Ausverkauf auf bestimmte Bereiche konzentrierte und nicht einem umfassenden Rückzug aus Aktien gleichkam. Software- und Cybersecurity-Aktien hielten sich besser, da Anleger aus Hardwaretiteln umschichteten, die einem Abschwung bei den KI-Investitionen am stärksten ausgesetzt sind.

Für Chipanleger verband der Ausverkauf am Montag zwei Risiken, die üblicherweise getrennt auftreten: ein teureres makroökonomisches Umfeld und die Frage, ob der Investitionszyklus rund um KI sein Beschleunigungstempo beibehalten kann.