Morgan Stanley hebt Kursziel für Cipher Digital an, während Amazon-Mietvertrag anläuft

Die ersten von Amazon unterstützten Rechenzentrumskapazitäten am Standort Black Pearl von Cipher Digital erzielten im August Mieteinnahmen – zwei Monate früher als vom Unternehmen zuvor angekündigt. Diese vorgezogene Bereitstellung liefert einen konkreten Meilenstein als Grundlage für das höhere Kursziel von Morgan Stanley, auch wenn ein Großteil von Ciphers Wachstumsplänen weiterhin von Bauarbeiten und künftigen Genehmigungen für die Stromversorgung abhängt.

Morgan Stanley erhöhte sein Kursziel für Cipher, dessen Aktie unter dem Ticker CIFR gehandelt wird, am 18. September von $43.50 auf $54 und bestätigte die Einstufung Overweight. Die überarbeitete Bewertung von Analyst Stephen Byrd spiegelt laut einer Zusammenfassung der Research-Notiz eine ausgeweitete Projektpipeline wider. Die Bank nahm mehrere potenzielle Standorte in ihre Analyse auf, stuft sie aber nicht alle als gleich sicher ein: Für Standorte mit dem Status „Studied Load“ wird in ihrem Modell im Allgemeinen nur eine Wahrscheinlichkeit von 20% angesetzt, dass sie mit Strom versorgt werden.

Der Vertrag mit Amazon ist greifbarer. Black Pearl ist im Rahmen eines 15-jährigen Mietvertrags mit Amazon Web Services auf eine Bruttokapazität von 300 Megawatt beziehungsweise eine kritische IT-Last von 216 Megawatt ausgelegt. Cipher beziffert die vertraglich vereinbarten Einnahmen über die Grundlaufzeit auf rund $5.5 billion. Amazon garantiert die Grundmiete und die Betriebskosten. Cipher zufolge wird das Projekt über regressfreie Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung finanziert. Das Unternehmen teilte im August mit, die ersten Kapazitäten bereitgestellt zu haben und Mieteinnahmen zu erzielen.

Das verändert die Investmentstory spürbar. Ciphers angestammtes Geschäft erzielt Einnahmen mit dem Bitcoin-Mining, dessen Ergebnis vom Tokenpreis, dem Wettbewerb im Netzwerk und den Stromkosten abhängt. Ein langfristiger Rechenzentrumsmietvertrag koppelt die Erträge dagegen an die Fertigstellung des Baus und die vertraglich vereinbarten Zahlungen eines Kunden. Ein unterzeichneter Mietvertrag beseitigt jedoch nicht das Umsetzungsrisiko: Weitere Bauphasen müssen abgeschlossen werden, und für die übrigen Standorte der Pipeline müssen noch Hürden bei Stromversorgung und Entwicklung genommen werden.

Auch das angestammte Geschäft verliert als Umsatzstütze an Gewicht. Cipher meldete für das zweite Quartal Einnahmen aus dem Bitcoin-Mining von $24.8 million, nach $43.6 million im Vorjahreszeitraum. Der Nettoverlust belief sich auf $267.5 million und umfasste nicht zahlungswirksame Effekte wie eine Veränderung des beizulegenden Zeitwerts von Optionsscheinverbindlichkeiten. Der Vergleich macht deutlich, warum Anleger den Wandel hin zu KI- und Cloud-Infrastruktur genau verfolgen.

Für Aktionäre ist das Kursziel von $54 eine Prognose, keine Auszahlung. Der frühere Mietbeginn bei Black Pearl zeigt, dass Cipher zumindest einen Teil der Kapazität vor dem Zeitplan in Betrieb nehmen kann. Als Nächstes muss das Unternehmen beweisen, dass es diese Leistung wiederholen kann, wenn die weiteren Mietvertragsphasen und die größere Pipeline den Schritt von angekündigten Megawatt zu betriebsbereiten Anlagen machen.