Nvidias Gewinnmultiple fällt unter 17, während die Margen unter Druck geraten

Nvidia-Aktien werden mit weniger als dem 17-Fachen der für die kommenden zwölf Monate erwarteten Gewinne bewertet – so niedrig wie seit mehr als einem Jahrzehnt nicht mehr, wie Daten von Bloomberg zeigen. Im Mai lag das Multiple noch bei mehr als dem 25-Fachen und damit etwa doppelt so hoch wie 2025.

Das niedrigere Multiple deutet darauf hin, dass Investoren weniger darauf vertrauen, dass Nvidia sein außergewöhnliches Gewinnwachstum aufrechterhalten kann. Das vorausschauende Kurs-Gewinn-Verhältnis setzt den Aktienkurs eines Unternehmens ins Verhältnis zu den von Analysten für das kommende Jahr erwarteten Gewinnen.

Der Rückgang kommt trotz der jüngsten starken Ergebnisse. Nvidia meldete für das zweite Quartal seines Geschäftsjahres einen Umsatz von 96,2 Milliarden Dollar, 106 % mehr als ein Jahr zuvor, und einen Gewinn von 2,22 Dollar je Aktie.

Die Kosten sind ein Grund zur Vorsicht. Nvidia erklärte, steigende Komponentenkosten, darunter für Speicherchips, belasteten die Profitabilität. Die Bruttomarge – der Anteil des Umsatzes, der nach Abzug der direkten Kosten übrig bleibt – dürfte im vierten Quartal des Geschäftsjahres auf 71 % bis 72 % sinken, bevor sie sich wieder verbessert.

Auch der Wettbewerb gibt Anlass zur Sorge. Große Kunden entwickeln eigene Chips, um weniger auf Nvidia angewiesen zu sein. Das könnte die Marktposition des Unternehmens schwächen und die Margen weiter unter Druck setzen, sagte David Russell von TradeStation gegenüber Bloomberg.

Die Nvidia-Aktie ist 2026 um 22 % gestiegen. Damit blieb sie jedoch hinter dem Plus des Halbleiterindex von fast 76 % zurück. Intel und AMD legten jeweils um mehr als 180 % zu. Damit gehört Nvidia zu den schwächeren Werten im Index, wie Bloomberg berichtete.

Die Kluft zwischen Nvidias Wachstum und der Entwicklung der Aktie zeigt, dass starke Ergebnisse allein die Investoren möglicherweise nicht mehr zufriedenstellen. Sie werden darauf achten, ob das Unternehmen seine Gewinne weiter steigern kann, während die Speicherkosten steigen und Kunden nach Alternativen suchen. Die Bewertung ist niedriger als zuvor, spiegelt aber Zweifel daran wider, wie nachhaltig die heutigen Gewinne sind.