Private-Equity-Firmen greifen bei stockenden Exits auf Schulden zurück

Private-Equity-finanzierte Unternehmen in Europa, dem Nahen Osten und Afrika könnten weitere 41 Milliarden Euro Schulden aufnehmen, bevor sie Verschuldungsgrade erreichen, die üblicherweise eine Herabstufung auslösen. Das schätzt Moody’s Ratings. Die Agentur erwartet, dass Dividend Recaps weiterhin häufig bleiben, da Unternehmensverkäufe und Börsengänge verhalten ausfallen.

Bei einem Dividend Recap nimmt ein Portfoliounternehmen eines Private-Equity-Investors Schulden auf und schüttet das Geld an die Anleger aus. Moody’s zufolge hat diese Praxis seit 2022 stark zugenommen, weil traditionelle Wege zum Ausstieg aus Investments an Bedeutung verloren haben.

Unter Berufung auf Daten von PitchBook erklärte Moody’s, dass die Ausschüttungen von Private-Equity-Fonds von mehr als 30 % des anfänglichen Nettoinventarwerts im Jahr 2022 auf etwa 12 % zum Zeitpunkt des Berichts zurückgegangen seien. Fonds halten Unternehmen außerdem länger als die üblichen fünf bis sechs Jahre, berichtete CNBC.

Laut Moody’s konzentriert sich die Aktivität weiterhin auf erfolgreichere Unternehmen, die noch Spielraum für weitere Kredite haben. Am aktivsten waren die Branchen Dienstleistungen, Konsumgüter und Industrie.

Sunaina Sinha Haldea, globale Leiterin der Private-Capital-Beratung bei Raymond James, sagte, enge Kreditspreads und ein begrenztes Angebot an neuen Krediten stützten die Finanzierung von Recaps. Schwächere Gewinne, größere Spreads oder Mittelabzüge durch Anleger könnten diesen Spielraum jedoch verringern, sagte sie.

Die Transaktionen verschaffen Anlegern etwas Liquidität, lösen aber nicht die Notwendigkeit, den Vermögenswert irgendwann zu verkaufen, sagte Haldea. Moody’s-Analyst Mayank Mallik warnte, ein anhaltender Rückstau bei Exits könne Sponsoren dazu bringen, Kredite auf schwächere Unternehmen aufzunehmen. Das würde die Kreditrisiken in den Portfolios erhöhen.