ResMed-Aktie hinkt Gesundheitssektor trotz starker Ergebnisse im Geschäftsjahr 2026 hinterher

Die ResMed-Aktie schloss am September 14 bei $222.99 und damit rund 23% unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $284.87. Das Chartbild wirkt angeschlagen, insbesondere im Vergleich zum Gesundheitssektor – doch das zugrunde liegende Geschäft ist nicht ins Stocken geraten.

RMD hat in den vergangenen drei Monaten 13.5% zugelegt und damit den Anstieg des Health Care Select Sector SPDR Fund, beziehungsweise XLV, von 8.7% übertroffen. Auf Sicht eines längeren Zeitraums fällt das Bild weniger freundlich aus. In den vergangenen 12 Monaten gab ResMed rund 20.5% nach, während XLV etwa 21% zulegte. Damit zählt der Anbieter von Schlafapnoe-Geräten zu den auffälligen Nachzüglern im Sektor. Auch Becton, Dickinson entwickelte sich in diesem Zeitraum besser.

Die Skepsis am Markt nahm nach ResMeds Bericht zum vierten Quartal des Geschäftsjahres am August 6 zu. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 9% auf $1.46 billion, während das bereinigte Ergebnis je Aktie um 16% auf $2.95 kletterte. Der Knackpunkt war der Margenmix. Die operative GAAP-Marge sank von 33.7% im Vorjahr auf 30.7%, was teilweise auf höhere Ausgaben für Forschung und Entwicklung sowie eine Sicherheitsmitteilung im Zusammenhang mit der Astral-Beatmungsgerätereihe zurückzuführen war.

Dieser Makel im Quartal verdeckte das stärkere Gesamtbild für das Geschäftsjahr. ResMeds Umsatz im Geschäftsjahr 2026 erreichte $5.65 billion, ein Plus von 10%, während die operative GAAP-Marge um 70 Basispunkte auf 33.4% stieg. Das bereinigte Ergebnis je Aktie erhöhte sich um 17% auf $11.17, der freie Cashflow belief sich auf $1.65 billion.

Das Management liefert Anlegern zudem einen konkreten Grund, abzuwarten. Das Unternehmen schüttete im Geschäftsjahr 2026 über Dividenden und Aktienrückkäufe rund $1 billion an die Aktionäre aus, erhöhte die Quartalsdividende um 10% auf 66 Cent je Aktie und erklärte, im Geschäftsjahr 2027 voraussichtlich mehr als $1.85 billion zurückzuführen. Zudem hat ResMed dem Verkauf seines Geschäftsbereichs MatrixCare zugestimmt – ein Schritt, der den Fokus des Unternehmens auf Schlaf- und Atemwegsgesundheit schärfen könnte.

Die Baisse-These stützt sich auf die Bewertung, uneinheitliche Quartalsmargen und die Unsicherheit darüber, wie sich Medikamente zur Gewichtsabnahme auf die Nachfrage nach Therapien gegen adipositasbedingte Schlafapnoe auswirken könnten. Dem lässt sich entgegenhalten, dass ResMed weiter wächst, reichlich Cash generiert und sein Ökosystem vernetzter Geräte ausbaut.

Die Wall Street hat die Story nicht aufgegeben. Die Einschätzungen von 21 Analysten ergeben einen Konsens von „Moderate Buy“ mit einem durchschnittlichen Kursziel von $238.20. Das deutet darauf hin, dass die jüngste Kursschwäche eher auf gesunkene Erwartungen als auf ein zerrüttetes operatives Geschäftsmodell zurückzuführen ist.