Aktien geben nach, während Öl, Treasury-Renditen und KI-Sorgen kollidieren

Eine Rendite von 5% für die richtungsweisende 10-jährige Treasury-Anleihe war am Montag das deutlichste Warnsignal an der Wall Street. Die Rendite überschritt diese Schwelle kurzzeitig erstmals seit 2023 und verschärfte damit die Finanzierungsbedingungen genau zu dem Zeitpunkt, als die Rohölpreise in die Höhe schnellten und die Anleger die wirtschaftlichen Perspektiven des Booms bei künstlicher Intelligenz neu bewerteten.

Der S&P 500 fiel laut von der Associated Press veröffentlichten Marktdaten um 0.5% auf 7,619.98, während der Nasdaq Composite 0.6% auf 26,186.41 nachgab. Der Dow Jones Industrial Average verlor rund 0.3%. Die Rückgänge fielen im Vergleich zu den stärkeren Verlusten zu Beginn der Sitzung moderat aus, doch die interne Rotation am Markt war ausgeprägter.

Die Chipwerte bekamen die Folgen am stärksten zu spüren. Die Aktien von Nvidia verloren 3.4%, Intel gaben 5.6% nach, und auch andere Halbleiter- und KI-Infrastrukturwerte gerieten unter Druck, nachdem Dario Amodei, der CEO von Anthropic, ein langsameres Tempo bei der Entwicklung von Spitzenmodellen gefordert hatte. OpenAI-CEO Sam Altman und Elon Musk, dessen SpaceX xAI besitzt, unterstützten die Warnung ebenfalls in abgewandelter Form.

Diese Botschaft traf den am stärksten überlaufenen Trade am Markt: die Annahme, dass immer größere KI-Modelle weiterhin massive Käufe von Prozessoren, Netzwerkausrüstung und Rechenzentrumskapazitäten antreiben werden. Es geht nicht darum, dass die Nachfrage über Nacht verschwindet. Vielmehr könnte eine Pause bei der Modellentwicklung Investitionen verzögern oder in Bereiche wie Sicherheit, Tests und Cybersicherheit umlenken.

Das half, die scharfe Divergenz des Tages zu erklären. CrowdStrike und Palo Alto Networks sprangen um etwa 14% beziehungsweise 13%, da die Anleger nach Profiteuren eines defensiveren Ansatzes bei KI suchten. Die Kursgewinne reichten nicht aus, um die Verluste bei den Chipwerten auszugleichen, zeigten aber, dass Kapital innerhalb des Technologiesektors umgeschichtet wurde, anstatt ihn vollständig zu verlassen.

Öl sorgte für einen zweiten Inflationsschock. Brent-Rohöl stieg über $107 je Barrel, nachdem Angriffe eine saudische Pipeline beeinträchtigt hatten, die die Straße von Hormus umgeht. Zugleich stellten neue Sicherheitsbedenken die Zuverlässigkeit eines der wichtigsten Energiekorridore der Welt infrage. Höhere Treibstoffkosten erhöhen die Gefahr einer hartnäckigeren Inflation, was wiederum die Anleiherenditen nach oben treibt.

Die Märkte stellten sich zudem auf die Entscheidung der Federal Reserve am September 16 ein. FedWatch der CME zeigte, dass die Händler die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt mit rund 90% veranschlagten – eine deutliche Neubewertung gegenüber den früheren Erwartungen an eine geldpolitische Lockerung. Höhere Ölpreise und höhere Renditen konfrontieren die Anleger mit einer unangenehmen Kombination: langsameres Wachstum, teureres Geld und weniger Spielraum für hoch bewertete Technologiewerte, Fehler zu machen.