Bewertungsaufschlag von Synopsys hängt davon ab, ob sich die Designstärke in Cashflow ummünzen lässt

Synopsys muss seinen Cashflow nachhaltig steigern, um den Bewertungsaufschlag zu rechtfertigen, argumentiert Jeff Lewis von Insider Monkey. Zum Börsenschluss am 2. Oktober wurde die Aktie mit etwa dem 87-Fachen des nach GAAP ausgewiesenen Gewinns der vergangenen zwölf Monate gehandelt. Bei Cadence Design Systems waren es das 70-Fache, beim S&P 500 das 26-Fache.

Das Unternehmen stufte 83 % des Umsatzes im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 als wiederkehrend ein. Die mehrjährige Vereinbarung mit Amazon hat ein Volumen von mehr als 1 Milliarde Dollar und kombiniert Lizenzen mit an die Produktion gekoppelten Lizenzgebühren. Der Vertragswert entspricht jedoch keinem Jahresumsatz.

Das Management strebt für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von 11,15 Milliarden Dollar zum Mittelwert der Prognosespanne und einen vom Unternehmen definierten freien Cashflow von 3,1 Milliarden Dollar an. Zudem soll der freie Cashflow vom Geschäftsjahr 2026 bis zum Geschäftsjahr 2030 jährlich im mittleren 20-Prozentbereich wachsen. Laut Lewis’ Analyse ist dieses Wachstum wichtig, damit sich die Bewertung besser rechtfertigen lässt.

Die Prognose sieht für das Geschäftsjahr 2027 einen bereinigten Gewinn je Aktie von 19,04 bis 19,12 Dollar vor, verglichen mit einem GAAP-Gewinn je Aktie von 8,16 bis 8,61 Dollar. Dem Artikel zufolge wird die Aktie mit etwa dem 58-Fachen des Mittelwerts der prognostizierten GAAP-Gewinne bewertet. Das verdeutlicht den Einfluss von Bereinigungen, bei denen unter anderem aktienbasierte Vergütungen herausgerechnet werden.

Synopsys meldete zum 31. Juli 2026 Schulden von etwa 10 Milliarden Dollar. Lewis verweist zudem auf Integrationskosten und eine mögliche Verwässerung als Risiken für den den Aktionären verfügbaren Cashflow. Er kommt zu dem Schluss, dass die Vereinbarung mit Amazon allein die Bewertung nicht absichert.