Drei Tech-Giganten übertreffen zusammen die IPO-Bewertungen aus 45 Jahren

Drei Unternehmen kommen auf dem Papier zusammen auf mehr als 5 Billionen Dollar. Das übertrifft die addierten Bewertungen am ersten Handelstag von 3,365 US-Technologieunternehmen, die von 1980 bis 2025 an die Börse gingen. Der Vergleich setzt jedoch unterschiedliche Maßstäbe nebeneinander: den Börsenwert von SpaceX, eine gemeldete Bewertung im Rahmen einer möglichen Finanzierungsrunde für OpenAI und eine mögliche IPO-Bewertung für Anthropic.

Die Beträge liegen bei rund 2 Billionen Dollar für SpaceX, mehr als 1.2 Billionen Dollar für OpenAI im Rahmen einer diskutierten Finanzierungsrunde und möglichen 2 Billionen Dollar für Anthropic. Zusammen ergibt das etwa 5.2 Billionen Dollar, verglichen mit 4.1 Billionen Dollar für die historische Gruppe, wie aus von Jay Ritter, Professor an der University of Florida, zusammengestellten Daten hervorgeht. Die 4.1 Billionen Dollar entsprechen den Börsenwerten der Unternehmen zum Schlusskurs ihres jeweils ersten Handelstags – nicht den Erlösen aus ihren IPOs.

Der Unterschied ist wichtig. Die Bewertung eines Unternehmens beziffert den impliziten Wert aller seiner Aktien; bei einem IPO fließt dem Unternehmen dagegen nur dann Geld zu, wenn es neu ausgegebene Aktien, bestehende Aktien oder beides verkauft. Der einer Börsennotierung zugeschriebene Gesamtwert kann die dem Unternehmen oder den verkaufenden Aktionären zufließenden Erlöse daher bei Weitem übersteigen. SpaceX, das im Juni an die Börse ging, verfügt bereits über einen an der Börse gebildeten Aktienkurs. Die Bewertung von 2 Billionen Dollar für Anthropic bleibt eine Erwartung, während die 1.2 Billionen Dollar für OpenAI an Gespräche über eine private Finanzierung geknüpft sind und nicht an einen Börsengang.

Auch der Zeitplan ist uneinheitlich. OpenAI-Chef Sam Altman hat erklärt, das Unternehmen plane nicht, 2026 an die Börse zu gehen. Ein möglicher IPO würde sich damit auf 2027 verschieben. Anthropic treibt zwar die Vorbereitungen für eine Börsennotierung voran, doch Berichten zufolge ist der Zeitplan ungewiss. Anleger müssen daher sehr unterschiedliche Preissignale abwägen: einen aktuellen Börsenkurs für SpaceX, eine vorgeschlagene Bewertung für eine private Finanzierungsrunde bei OpenAI und einen erwarteten IPO-Preis für Anthropic.

Die größere Bewährungsprobe wird sein, ob die öffentlichen Märkte diese Erwartungen bestätigen, sobald Anleger die Finanzzahlen der Unternehmen prüfen und ihre Aktien handeln können. Eine hohe Bewertung ist nicht gleichbedeutend mit einem großen Streubesitz, und anfängliche IPO-Sperrfristen können das handelbare Aktienangebot begrenzen. Cambridge Associates hat zudem gewarnt, dass Börsengänge dieser Größenordnung Aufmerksamkeit und Kapital von kleineren Unternehmen abziehen könnten, die ebenfalls an die Börse wollen. Für Wagniskapitalgeber ist die Aussicht zweischneidig: Megabörsengänge könnten einen Weg zur Liquidität eröffnen, zugleich zeigen sie aber, wie stark sich Kapital und Anlegerinteresse auf eine sehr kleine Zahl von Unternehmen konzentrieren.