Viasat entscheidet sich für ein Satelliteninfrastruktur-Joint-Venture statt für Verkaufsspekulationen

Die Aktie von Viasat hat sich in diesem Jahr mehr als verdoppelt und den Satellitenbetreiber zu einem zunehmend naheliegenden Kandidaten für Übernahmespekulationen gemacht. Die Ankündigung des Unternehmens weist jedoch in eine andere Richtung: Viasat will sich nicht verkaufen, sondern gemeinsam mit dem in Abu Dhabi ansässigen Space42 Kapital in den Aufbau einer neuen Konnektivitätsplattform investieren.

Die Unternehmen unterzeichneten am September 13 eine verbindliche Vereinbarung zur formellen Gründung von Equatys, einem gemeinsamen Anbieter von Weltraum- und Bodeninfrastruktur. Ziel ist es, gewöhnliche Smartphones, Internet-of-Things-Geräte und andere Endgeräte direkt mit Satelliten zu verbinden. Viasat und Space42 wollen zusammen bis zu $1 billion an Eigenkapital bereitstellen; zunächst soll jedes Unternehmen voraussichtlich $400 million beisteuern. Space42 könnte nach Angaben der Unternehmen über eine künftige, für Drittinvestoren offene Finanzierungsrunde weitere $200 million aufbringen.

Diese Struktur ist entscheidend. Satellitennetze sind teuer im Aufbau, und im Rennen um Direct-to-Device-Konnektivität konkurrieren bereits finanzstarke Anbieter wie AST SpaceMobile, Starlink sowie eine wachsende Zahl von Mobilfunkbetreibern. Equatys soll als „Turmunternehmen“ im All fungieren und mehreren Betreibern ermöglichen, Satelliten, Bodensysteme und Frequenzspektrum gemeinsam zu nutzen, während sie ihre eigenen Kunden und Geschäftsbeziehungen behalten. Viasat soll voraussichtlich als federführender Technologieauftragnehmer des Joint Ventures agieren. Damit könnte sich für das Unternehmen bereits vor der Erzielung von Konnektivitätsumsätzen ein stetiger Strom an Engineering- und Infrastrukturaufträgen ergeben.

Das Vorhaben eröffnet Viasat zudem die Möglichkeit, Wachstum anzustreben, ohne die gesamten Kosten für eine neue Konstellation tragen zu müssen. Die geplante Architektur könnte letztlich auf 2,800 Satelliten in 60 Orbitalebenen und drei Höhenschichten anwachsen, wobei die Unternehmen für das erste System noch keinen Zeitplan für den Aufbau vorgelegt haben. Ihr Konzept setzt auf Bündelung: Mehr Frequenzinhaber und Netzbetreiber sollen die Kosten auf eine größere installierte Basis verteilen.

Für Anleger bleibt jedoch ein Timing-Problem. Das zuletzt gemeldete Quartal von Viasat zeigte Stärke in der Luftfahrt, der staatlichen Satellitenkommunikation und der taktischen Vernetzung. Das bereinigte EBITDA sank jedoch gegenüber dem Vorjahr um 7%, da das Festnetz-Breitbandgeschäft schwächer ausfiel und die Forschungsaufwendungen stiegen. Equatys könnte den adressierbaren Markt von Viasat vergrößern, bringt aber zugleich ein langfristiges Kapitalprojekt zu einem Unternehmen hinzu, das weiterhin die finanzielle Belastung durch seine bestehende Satellitenflotte bewältigt.

Die Botschaft des Managements ist vorerst eindeutig: Viasat will sein Frequenzspektrum, seine Technologie und seine Beziehungen zu Netzbetreibern monetarisieren – und sie nicht an einen Käufer abtreten.