YPF sichert LNG-Abnehmer vor Investitionsentscheidung für Vaca Muerta

Argentiniens YPF versucht, einen Teil seiner künftigen Gasproduktion zu verkaufen, bevor das Unternehmen sich auf Investitionen in Milliardenhöhe für die notwendige Exportinfrastruktur festlegt. Vorstandschef Horacio Marín sagte, YPF rechne mit dem Abschluss von zwei oder drei LNG-Lieferverträgen über jeweils zwischen 500,000 und 1.5 million metric tons per year.

Die Vereinbarungen sollen vor der endgültigen Investitionsentscheidung der Partner im November unter Dach und Fach sein. YPF hat die Käufer nicht genannt. Die Verträge würden Kreditgebern jedoch eine bessere Einschätzung der künftigen Cashflows ermöglichen – eine zentrale Voraussetzung für ein Projekt, das auf langfristig ausgelegte, kapitalintensive Anlagen angewiesen ist.

Das Argentina-LNG-Projekt wird von YPF, dem italienischen Konzern Eni und dem in Abu Dhabi ansässigen Unternehmen XRG getragen. In der ersten Phase sind zwei schwimmende Verflüssigungsanlagen mit einer gemeinsamen Kapazität von 12 million tons per year vorgesehen; ein Ausbau auf 18 million tons ist möglich. Das Gas soll über eine Strecke von rund 527 Kilometern von der Schieferformation Vaca Muerta in Neuquén zu Exportanlagen vor der Atlantikküste von Río Negro transportiert werden.

Die mit dem Projekt verbundene Summe von $24 billion bezieht sich auf die Entwicklung, die nun auf eine Finanzierungsentscheidung zusteuert. YPFs umfassenderer Argentina-LNG-Plan wurde dagegen als deutlich größere Investition von etwa $51 billion vorgestellt, wenn Bohrungen im Upstream-Geschäft und spätere Ausbauphasen einbezogen werden. Diese Unterscheidung ist wichtig: Bei dem Projekt handelt es sich nicht lediglich um zwei schwimmende Anlagen, sondern um eine integrierte Kette, die Bohrungen, Pipelines, Gasaufbereitung, die Verarbeitung von Flüssigprodukten und den Seetransport für den Export miteinander verbindet.

YPF, Eni und XRG haben sich für Argentiniens Investitionsförderregime RIGI beworben, das großen Projekten steuerliche und regulatorische Vorteile bietet. YPF hält im Upstream-Geschäft rund 36%, während Eni und XRG an den für die Versorgung des Projekts vorgesehenen Förderblöcken jeweils etwa 32% besitzen. Es wird zudem erwartet, dass die Partner als Abnehmer eines Teils der Produktion auftreten. Die neu ausgehandelten Verträge würden damit zusätzliche Mengen abdecken.

Die Arbeiten an der Finanzierung laufen parallel. Argentiniens Medien zufolge haben 47 internationale Banken Vorschläge für eine erste, auf $15.5 billion veranschlagte Phase eingereicht; die Angebote überstiegen den erforderlichen Betrag. JPMorgan und Santander führen die Strukturierung der Finanzierung an.

Der kommerzielle Vorstoß erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem LNG-Käufer nach den Störungen rund um den Persischen Golf und die Straße von Hormus ihre Bezugsquellen diversifizieren wollen. Dieser Hintergrund verbessert Argentiniens Ausgangslage. Die entscheidende Bewährungsprobe wird jedoch sein, ob sich kontrahierte Mengen, Finanzierung und Infrastruktur vor der Abstimmung im November aufeinander abstimmen lassen.