Kalshi beantragt CFTC-Zustimmung für begrenzte Margin bei Ereigniskontrakten

Ein politischer oder wirtschaftlicher Kontrakt auf Kalshi könnte künftig mit weniger Kapital im Voraus auskommen, als dem maximal möglichen Verlust des Händlers entspricht. Diese Änderung will Kalshi Klear, die Clearingstelle des Unternehmens, von der Commodity Futures Trading Commission genehmigen lassen.

In einem Antrag vom Sept. 22 schlug Kalshi Klear ein risikobasiertes Margin-System für ausgewählte Kontrakte vor, die an wirtschaftliche, finanzielle, politische, kommerzielle und andere objektiv überprüfbare Ereignisse geknüpft sind. Der Antrag bedeutet nicht, dass jeder Kunde für jede Wette Kredit aufnehmen darf. Zugang wäre laut Antrag auf Geschäfte beschränkt, die über einen Futures Commission Merchant oder einen berechtigten Kontraktteilnehmer abgewickelt werden, der als Kalshi-Klear-Mitglied mit eigener Abrechnung zugelassen ist.

Sportkontrakte sind ausdrücklich ausgenommen. Kalshi teilte CNBC außerdem mit, dass Kultur- und „Mention“-Märkte ebenfalls außen vor bleiben sollen. Bislang sind Ereigniskontrakte vollständig besichert: Nutzer hinterlegen genug Kapital, um den maximal möglichen Verlust der Position abzudecken. Mit Margin könnten zugelassene Teilnehmer weniger Kapital im Voraus binden. Das würde Mittel für andere Geschäfte freisetzen und länger laufende Kontrakte für Institutionen möglicherweise attraktiver machen.

Die Schutzvorkehrungen sind ein zentraler Bestandteil des Antrags. Kalshi Klear zufolge sieht das vorgeschlagene Modell getrennte Anforderungen für die YES- und NO-Seite vor, zielt auf eine Absicherung oberhalb des CFTC-Standards von 99% und würde eine vollständige Besicherung verlangen, wenn sich ein Kontrakt seiner Entscheidung nähert. Der Antrag sieht zudem zusätzliche Sicherheiten rund um angesetzte Ereignisse vor, die starke Kursbewegungen auslösen könnten. Das detaillierte Modell und die Unterlagen zu den Tests wurden im öffentlichen Antrag als vertraulich zurückgehalten.

Die Struktur begegnet einem Clearingrisiko, nicht aber der grundsätzlichen Debatte darüber, ob Prognosemärkte Kredite anbieten sollten. Im Mai forderten die Senatoren John Hickenlooper und Jack Reed die CFTC auf, Margin bei Ereigniskontrakten zu untersagen. Sie warnten, dass kreditfinanzierte Geschäfte Verbraucher Verlusten aussetzen könnten, die über den ursprünglich eingesetzten Betrag hinausgehen. Ihre Bedenken galten insbesondere Krediten für Privatanleger und Sportwetten, die Kalshis Vorschlag ausschließt. Diese Abgrenzung dürfte die Debatte darüber, wie Ereigniskontrakte reguliert werden sollten, jedoch nicht unbedingt beenden.

Eine Genehmigung steht noch aus. Nach dem Zeitplan des Antrags könnten die Änderungen frühestens am Nov. 9, 2026, in Kraft treten; die Kommission oder Kalshi Klear könnten auch einen späteren Termin festlegen. Bei einer Genehmigung würde der Plan ein vertrautes Instrument des Derivatehandels auf einen eng begrenzten Teil der Prognosemärkte übertragen. Zugleich wäre es ein Test dafür, ob sich der Zugang für Institutionen ausweiten lässt, ohne gehebelte Sportwetten zu ermöglichen.