Kalshi zielt mit US-Aktien-Perpetuals auf Tesla und Nvidia

Ein Tesla-Kontrakt, der auch nach Börsenschluss an der Nasdaq weiter gehandelt wird, würde US-Privatanlegern eine neue Möglichkeit eröffnen, gehebelte Positionen in Einzelunternehmen einzugehen – sofern Kalshi den regulatorischen Streit darüber beilegen kann, wer für die Aufsicht über die Produkte zuständig ist.

Der in New York ansässige Betreiber eines Prognosemarkts plant laut Berichten von Bloomberg und CoinDesk, die Zulassung von rund 60 Perpetual Futures auf Aktien und börsengehandelte Fonds zu beantragen, darunter Tesla, Apple und Nvidia. Kalshi-Mitgründer und CEO Tarek Mansour sagte, das Unternehmen könne den Antrag bereits in der Woche vom September 14 einreichen und die Commodity Futures Trading Commission und die Securities and Exchange Commission auffordern, die Kontrakte gemeinsam als Wertpapier-Futures zu regulieren.

Perpetual Futures, kurz Perps, haben kein Ablaufdatum. Händler können damit auf steigende oder fallende Kurse eines Vermögenswerts spekulieren, häufig mit Hebel, während regelmäßige Zahlungen dafür sorgen, dass der Kontrakt am Preis des Basiswerts ausgerichtet bleibt. Dieses Modell dominiert den Derivatemarkt für Kryptowährungen, ist für US-Aktien jedoch bislang weitgehend unerprobt.

Kalshi zufolge sollen die ersten Aktienkontrakte 23 Stunden am Tag an fünf Tagen pro Woche gehandelt werden. Jeder Kontrakt soll 100 Aktien repräsentieren, wobei die Mindestmargin auf 15% des aktuellen Marktwerts der Aktie festgelegt wird, sagte Mansour gegenüber Bloomberg. Zunächst will sich das Unternehmen auf Aktien mit einer Marktkapitalisierung von mindestens $100 billion und einem durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen von $450 million konzentrieren.

Dieser Handelszeitplan würde außerhalb der regulären Börsenzeiten einen Ort für die Preisfindung schaffen. Zugleich entstünde eine Herausforderung für die Marktüberwachung. Citadel Securities warnte, dass aktiengebundene Perps außerhalb der Aufsicht der SEC zu einem „parallelen Schattenmarkt“ werden könnten, in dem Insiderhandel, Handelsaussetzungen und marktübergreifende Manipulationen schwerer zu überwachen seien, berichtete CoinDesk.

Kalshi überträgt dieselbe Produktarchitektur auch auf Rohstoffe. Mansour sagte, das Unternehmen wolle Agrarkontrakte hinzufügen und arbeite seit Längerem an einem an West Texas Intermediate gekoppelten Perpetual Future. Am September 10 startete die Plattform Gold- und Silber-Perps, die rund um die Uhr gehandelt werden können, und bezeichnete sie als die ersten von der CFTC regulierten US-Rohstoff-Perpetuals.

Damit rückt Kalshi näher an CME Group heran, die vor Gericht gegen den Umgang der Aufsichtsbehörde mit Perpetual Futures vorgegangen ist und argumentiert hat, dass die Produkte regulatorisch zu günstig eingestuft würden. Zugleich wird sich zeigen, ob sich eine auf Ereigniskontrakten aufgebaute Handelsplattform zu einer breiter aufgestellten Derivatebörse entwickeln kann, ohne die mit dem Hebel im Kryptomarkt verbundenen Risiken in die etablierten Märkte zu tragen.