Natera bleibt Druckenmillers größte Beteiligung, doch die Risiken nehmen zu

Natera erzielte im zweiten Quartal einen Umsatz von $752.8 million, ein Plus von 37.7% gegenüber dem Vorjahr. Unterdessen hielt Stanley Druckenmiller das Diagnostikunternehmen bereits im achten Quartal in Folge als seine größte ausgewiesene Aktienposition.

Der jüngste 13F-Bericht von Duquesne Family Office, eingereicht am August 14 für den zum June 30 abgeschlossenen Zeitraum, wies 3.19 million Natera-Aktien im Wert von rund $865 million aus. Das entsprach etwa 16.6% des gemeldeten Portfolios und übertraf die nächstgrößeren Positionen in Taiwan Semiconductor Manufacturing und STMicroelectronics deutlich. Duquesne stockte seine Natera-Beteiligung im Quartal um etwa 123,000 Aktien auf.

Der Reiz liegt nicht in einem einzelnen Labortest. Natera baut ein Portfolio im Bereich der molekularen Diagnostik auf, in dessen Zentrum die Krebsmonitoring-Tests von Signatera stehen. Zudem vertreibt das Unternehmen das pränatale Screening Panorama und die Prospera-Tests zur Überwachung von Organtransplantationen. Damit verfügt Natera über mehrere Ansatzpunkte für Volumenwachstum, sobald sich Erstattung und klinische Akzeptanz weiter verbessern.

Das Management hob seine Umsatzprognose für 2026 im August auf eine Spanne von $2.85 billion bis $2.91 billion an und erhöhte den Mittelwert um $100 million. Natera verarbeitete zudem im zweiten Quartal in Folge mehr als one million Tests und erklärte, die Onkologie-Volumina hätten den bislang stärksten sequenziellen Anstieg verzeichnet. Signatera erhielt im Quartal three regulatorische Zulassungen, während die Medicare-Erstattung für Prospera ausgeweitet wurde.

Das ist die optimistische Sichtweise. Weniger angenehm ist, dass Natera weiterhin Verluste schreibt. Der Nettoverlust im ersten Halbjahr belief sich laut dem Bericht zum zweiten Quartal auf $152.1 million, obwohl der Umsatz rasant zulegte. Die aktienbasierte Vergütung summierte sich in den ersten sechs Monaten auf nearly $198.2 million, während die Zahl der ausstehenden Aktien von 139.7 million zum Ende von 2025 auf 143.6 million zum June 30 stieg.

Anleger zahlen zudem einen erheblichen Preis für das Wachstum. Nateras Börsenwert lag am September 16, 2026 bei rund $50 billion, während das Unternehmen auf GAAP-Basis weiterhin nicht profitabel war. Damit ist die Aktie anfällig, falls sich das Testvolumen verlangsamt, Versicherer die Erstattungssätze infrage stellen oder regulatorische Zulassungen nicht in eine nachhaltige Nachfrage münden.

Druckenmillers Beharrlichkeit ist aussagekräftig. Sie ersetzt jedoch keine Bewertungsdisziplin. Natera wirkt wie eine überzeugende Wachstumsgeschichte, doch „Selbstläufer“ ist ein gefährliches Etikett für eine verlustschreibende Gesundheitsaktie, deren Kurs eine anhaltend starke Umsetzung voraussetzt.