Regan Capitals Weinand fordert angesichts steigender Renditen eine Fed-Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen bewegte sich auf die Marke von 5% zu, als die Federal Reserve ihre September-Sitzung begann – ein Niveau, das aus einer routinemäßigen Zinsentscheidung einen Test für die Glaubwürdigkeit der Notenbank gemacht hat.

Skyler Weinand, Chief Investment Officer bei Regan Capital, argumentierte, die Währungshüter sollten den Leitzins um 50 Basispunkte anheben, statt den von den Anlegern weitgehend erwarteten Zinsschritt um 25 Basispunkte zu vollziehen. Das Ziel, sagte er in einem Interview mit Proactive, wäre nicht lediglich, die Nachfrage abzukühlen. Eine größere Anhebung könnte Anleiheinvestoren davon überzeugen, dass es der Fed mit der Eindämmung der Inflation ernst ist, und dadurch möglicherweise den Druck auf länger laufende Anleihenrenditen verringern.

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil der jüngste Ausverkauf am Anleihemarkt nicht auf das kurze Ende der Kurve beschränkt war, das am stärksten auf die Zinserwartungen der Fed reagiert. Auch die langfristigen Renditen sind gestiegen, da Anleger eine hartnäckigere Inflation, eine hohe staatliche Kreditaufnahme und eine höhere Laufzeitprämie für das Halten von US-Schuldtiteln einpreisen.

Seit der Fed-Sitzung im Juli hat sich das Umfeld verschlechtert. Das Bureau of Labor Statistics meldete, dass die Verbraucherpreise im August um 0.4% gestiegen sind, während die Kernpreise um 0.3% zulegten. Im Jahresvergleich lag die Inflation bei 3.4%, die Energiepreise stiegen um 16.3%. Damit liegen die Preissteigerungen weiterhin deutlich über dem 2%-Ziel der Notenbank, während die Sitzung am 15-16. September beginnt.

Nach Angaben der Notenbank lag der Leitzins der Fed nach dem unveränderten Beschluss der Währungshüter im Juli in einer Zielspanne von 3.50% bis 3.75%. An den Terminmärkten wurde im Vorfeld der Sitzung eine hohe Wahrscheinlichkeit für eine Anhebung um 25 Basispunkte eingepreist. Weinands Empfehlung spiegelt jedoch die Sorge wider, dass ein kleinerer Schritt die Lücke zwischen der kurzfristigen Geldpolitik und der steigenden langfristigen Inflationsprämie am Markt möglicherweise nicht schließen würde.

Eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt hätte ihren Preis. Sie würde die Kreditbedingungen für Haushalte und Unternehmen verschärfen, die Belastung durch Refinanzierungen erhöhen und das Rezessionsrisiko steigern, sollte die Nachfrage bereits an Dynamik verlieren. Zudem könnte sie die Bewertung von Aktien unter Druck setzen, insbesondere in zinssensitiven Sektoren.

Dennoch basiert Weinands Argumentation auf einer ungewöhnlichen Marktdynamik: In einem angespannten Anleihemarkt könnte ein Verzicht auf eine Zinserhöhung die langfristigen Renditen weiter nach oben treiben, während ein entschlossener Schritt sie durch eine Stärkung der Inflationsbekämpfungskompetenz der Fed senken könnte. Die Entscheidung geht daher über den Tagesgeldsatz hinaus. Sie ist ein Urteil darüber, wer die Kosten des Geldes in der gesamten Wirtschaft kontrolliert.