Aktien treiben Vermögenszuwachs von 12,8 Billionen Dollar im zweiten Quartal auf Rekordniveau

Ein Anstieg des Werts direkt und indirekt gehaltener Unternehmensaktien um 10,7 Billionen Dollar hat im zweiten Quartal den größten Beitrag zum Vermögenszuwachs der amerikanischen Haushalte geleistet.

Die Federal Reserve teilte mit, dass das Nettovermögen von Privathaushalten und gemeinnützigen Organisationen von April bis Juni um 12,8 Billionen Dollar auf den Rekordwert von 195,9 Billionen Dollar gestiegen ist. Das ist mehr als die in ersten Berichten kursierende Zahl von 12,5 Billionen Dollar und markiert den größten Quartalsanstieg in der historischen Zeitreihe der Notenbank.

Es handelte sich um einen Vermögenspreiseffekt, nicht um einen plötzlichen Einkommensschub. Der Wert von Immobilien stieg um 1,1 Billionen Dollar, während die Einlagen um rund 100 Milliarden Dollar zurückgingen. Neubewertungen von Aktien machten den überwältigenden Anteil des Zuwachses aus und banden die Bilanzen der privaten Haushalte damit an die Entwicklung des Aktienmarkts und der Altersvorsorgeportfolios.

Dieser Unterschied ist entscheidend.

Das zweite Quartal war keine Phase eines ungezügelten Wirtschaftswachstums. Das Bureau of Economic Analysis teilte mit, dass das reale Bruttoinlandsprodukt auf Jahresbasis um 1,5% zulegte, nach 2,1% im ersten Quartal. Der Vermögensschub spiegelte vielmehr den Marktwert von Vermögenswerten wider, die sich bereits im Besitz von Haushalten, Pensionsplänen und gemeinnützigen Organisationen befanden.

Der Zuwachs wird sich nicht gleichmäßig verteilen. Die Fed hat wiederholt darauf hingewiesen, dass der Besitz von Aktien und anderen im Wert steigenden Vermögenswerten auf Haushalte mit höheren Einkommen konzentriert ist. Ein steigender S&P 500 kann das gesamte Nettovermögen daher deutlich erhöhen, während Mieter, Haushalte ohne nennenswerte Altersvorsorgekonten und Familien mit hohen Lebenshaltungskosten weitgehend außen vor bleiben.

Auch die Verschuldung nahm zu. Die Kreditaufnahme von Privathaushalten und gemeinnützigen Organisationen stieg im zweiten Quartal saisonbereinigt auf Jahresbasis um 5%, da die Hypothekenkreditaufnahme anzog und sich die Verbraucherkredite weiter ausweiteten. Die Hypothekenschulden beliefen sich auf rund 14 Billionen Dollar, während die Verbraucherkredite etwa 5,1 Billionen Dollar erreichten.

Dennoch blieb das Verhältnis der Verschuldung der privaten Haushalte zum verfügbaren Einkommen nahe seinem niedrigsten Stand seit Ende der 1990er-Jahre, wenn man die verzerrten Werte aus der Pandemiezeit ausklammert. Das Verhältnis von Nettovermögen zu verfügbarem Einkommen erreichte mit 8,28 einen Rekordwert.

Diese Kombination verschafft den Verbrauchern einen größeren Puffer auf dem Papier, macht die Konsumausgaben jedoch auch anfälliger für Kursumkehrungen an den Märkten. Sollten die Aktienkurse nachgeben, kann sich der Rekordzuwachs schnell wieder auflösen. Die nächste Verteilung nach Haushaltsgruppen der Fed, die für September 18 angekündigt ist, dürfte ein klareres Bild davon liefern, wer tatsächlich von dem außergewöhnlichen Anstieg im Quartal profitiert hat.